2026 年夏天，国内汽车市场销量跌回十年前水平，原材料成本持续攀升，多数车企在利润表上挣扎。
8 月 26 日，理想汽车公布了第二季度财报，公司在经历了产品全面换代的短暂波动后，多项核心指标展现出一个共同信号：修复。
第二季度，理想汽车交付了 9.833 万辆新车，环比增长 3.4%。但同期，理想汽车的季度营收达到 257 亿元，环比增长 11.7%。
这意味着，理想在第二季度卖出的车，平均单价更高了。这背后是理想 L 系列换代完成后产品结构向上修复，全新理想 L9 切入 40 万 -50 万元市场、全新理想 L8 稳固 35 万至 50 万元区间，拉高了整体单车均价。
交付量和营收反映的是规模，毛利率反映的是质量。理想汽车第二季度整体毛利率环比提升 3.1 个百分点，车辆毛利率环比提升 3.3 个百分点。
在行业整体承压下，一家刚刚经历全系产品换代、又身处行业压力周期的公司，是怎么做到业绩快速修复的？
产品换代，没选择"无缝衔接"
要理解修复，先得理解"创伤"。
2026 年的中国汽车市场，不是"不好"，是"很不好"。上半年，中国乘用车零售量 870.1 万辆，同比下降 20.2%，直接跌回了 2014 年的水平。新能源汽车的渗透率虽然突破了 60%，但第二季度新能源市场整体销量下滑了 14%。行业已不再随着渗透率的提升而自动获得增量。
在这样一个"卖车不赚钱、卖多了更亏"的行业周期里，理想汽车做了一件事：把整个 L 系列，L9、L8、L6 全部换代了。
换代本身是好事。新品意味着更强的产品力。但换代也有代价，尤其是理想选择了一条略显"笨拙"但负责任的路：在换代前主动停产老款，保护老车主利益，而非降价清库、透支口碑。
这直接导致了一个结果：在换代车型上市前的部分时段，理想门店里，增程产品线出现了短暂的"供血不足"，老款卖完了，新款还没到。在这个窗口期，支撑销量的是纯电产品理想 i6 和理想 i8。
如果只看数据，这叫销量波动。但结合用户体验，这叫"主动换挡"，即牺牲短期份额，换取品牌信誉和产品代际的完整性。
为什么是"主动换挡"？因为理想从 2025 年就已开始布局，彼时理想已完成两款纯电产品的上市，为 2026 年的换代周期预留了缓冲空间。事实也证明了这套节奏的有效性。换代期间，理想 i6 连续 6 个月位列 20 万元以上所有车型销量前三，成为上半年中大型 SUV 销量冠军，撑住了经营基盘。
值得补充的一个数据是：第二季度，理想汽车位居 20 万元以上 SUV 市场全品牌销量龙头，在 20 万元以上新能源市场位居第三（中国品牌依旧龙头）。一个处于换代波动期的品牌，在核心价格段仍然保持市场领先，这是基本盘稳固的证据。
修复：毛利率、现金流、费用
如果预设一个"合理"的剧本，理想汽车第二季度的财报应该是这样的：交付量下降，营收减少，毛利率承压，现金流为负。但实际交出来的成绩单，和这个预设剧本不太一样。
2026 年上半年，汽车行业的核心原材料经历了一轮普涨。碳酸锂价格同比上涨 123% 至 16.9 万元 / 吨，铜上涨 25.7% 至 10 万元 / 吨，铝上涨 18.8% 至 2.4 万元 / 吨，天然橡胶上涨 21.3%。功率半导体、存储芯片等电子元器件也因 AI 产业的拉动而供需偏紧、价格上行。
在这个成本全面走高的周期里，多数车企的选择是"向上游压价"或"向下游涨价"。事实是，十余家主流新能源品牌选择了后者，上调产品售价或缩减用户权益，将成本转嫁给消费者。
但理想的选择是，全系产品未上调价格，自行消化供应链成本压力，而公司毛利率仍从 7.9% 修复到 11.0%，意味着理想在 BOM 成本端做了有效的对冲。
"整体而言，短期我们通过长单锁量、精细化运营，平滑阶段性成本压力；中长期依靠自研技术的规模化落地，稳固经营毛利水平，支撑公司长期高质量发展。"理想汽车总裁马东辉在业绩会上说。
2026 年第一季度，理想汽车经营现金流转负，这在那时引起过一些关注。而答案其实不复杂，换代期的正常现象。老款停产、新款爬坡，中间有产品交付的物理断档，自然会影响现金回笼。
第二季度，这个数字从负变为 0.15 亿元，理想汽车单季经营现金流实现转正。
0.15 亿元，绝对值不大。但从负到正的方向变化，本身具有信号意义。经营现金流回正，意味着企业的主营业务不再"烧钱"，而是开始自我造血。在换代周期尚未完全结束的节点上实现转正，说明造血能力的恢复比预期来得更早。
另外值得关注的是，在经营现金流回正的同时，理想还在同步推进大规模的股份回购。
今年 3 月，理想汽车宣布启动 10 亿美元股份回购计划。截至 8 月 26 日，已在港股和美股市场累计回购超过 6.3 亿美元，进度超过 60%，推进速度远超市场预期。在这个节点上选择大规模回购，说明了管理层对企业长期发展的坚定信心。而回购本身是现金的流出，在回购消耗超过 6 亿美元的情况下，季末现金储备仍然保持在 875 亿元。
这组数据放在一起看，理想的现金流修复是真实的，既支撑了高强度的回购，又没有消耗掉安全垫。
第二季度，理想汽车研发费用为 28 亿元，环比增长 2.9%，研发费用率 10.8%。这已经是理想连续第 6 个季度将研发投入维持在 30 亿元量级，投入规模保持新势力车企领先水平。同期，销售、一般及管理费用为 23 亿元，同比下降 16.2%，费用率降至 8.9%。
把这两条线放在一起看，研发没减，销管减了。这符合理想一直强调的资源配置逻辑，经营承压时，销售管理费用可以克制，但研发投入不动摇。
增程换代、纯电验证、技术兑现
财务修复是结果，不是原因。毛利率和现金流的改善，是靠什么支撑的？
答案是，增程换代完成、纯电产品站稳、自研技术集中兑现。增程换代提供了产品结构上移的基础，纯电产品提供了换代期间的基盘支撑，自研技术则把这两条产品线都推到了一个新的竞争位势上。
5 月，全新理想 L9 上市，首次搭载自研马赫 M100 芯片、马赫 VLA 模型、800V 主动悬架、全线控底盘等核心技术；6 月，全新理想 L8 上市，看齐旗舰的核心技术与配置；7 月，新一代理想 L6 上市，补齐了续航、补能、智驾的短板。L 系列的换代是在同一个产品周期内，把三款主力车型全部切换到了新一代技术平台。
这种"全系换血"的节奏，在行业里并不多见。代价是短期销量波动，收益是中长期竞争力重塑。换代完成后，理想 L 系列覆盖了 20 万到 50 万元的完整增程 SUV 价格带，L9 Livis 版本的订单占比超出预期，说明用户愿意为硬核技术买单。
纯电方面，理想 i6 上市不到一年，已经累计下线 18 万辆，连续 6 个月位居 20 万元以上所有车型的销量前三；理想 i8 于 8 月新增后驱长续航版本，订单表现超出预期。纯电产品的站稳，验证了理想的双能战略并不是增程为主、纯电为辅，而是增程巩固基本盘、纯电打开增量空间的双轮驱动格局。当前，理想汽车的增程与纯电订单结构已经接近对半均衡。
理想汽车近 6 个季度始终保持 30 亿元量级的研发投入，2026 年全年预计维持 120 亿元规模，其中 AI 相关投入超过 50%。这些投入正在集中兑现为产品竞争力。
自研马赫 M100 芯片已交付超过 5 万颗；自研电池已在新款 L8、L6 和 i8 上搭载上车，补齐了三电领域的最后一块拼图；800V 主动悬架、全线控底盘等技术从实验室走向量产。
"在具身智能时代，电池和芯片是最核心的壁垒，三电技术和优秀的产品力将会是公司的核心竞争力，自研则代表了我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。"理想汽车董事长兼 CEO 李想在业绩会上说。
产品迭代完成了，技术变现开始了，这才是理想确定性增长的最根本来源。在行业普遍跟进"冰箱彩电大沙发"时，理想已经开始通过自研芯片、自研电池、自研操作系统构建差异化的技术护城河。
下半年增长的确定性框架
对于下半年的增长预期，理想给出的是一份清晰的产品排期。
9 月 2 日，新一代理想 MEGA 上市。此次改款聚焦三方面升级，包括后轮转向、线控转向和主动防倾杆带来的底盘与操控优化，马赫 M100 芯片、高通座舱芯片等智能硬件升级，以及家庭座舱体验改善。凭借在 MPV 车型中领先的 NPS（用户净推荐值），理想 MEGA 已积累较好的用户口碑；随着改款针对核心反馈补齐短板，其整体产品力有望进一步提升。
9 月中旬，纯电旗舰 SUV 理想 i9 上市。定位六座家庭纯电旗舰 SUV，搭载 800V 5C 高压平台、自研马赫 M100 芯片、新一代高通座舱芯片，与 MEGA 形成旗舰 SUV 和旗舰 MPV 的互补组合。理想 i9 的上市标志着纯电产品矩阵从主流市场正式延伸至旗舰市场，与 i6、i8、MEGA 共同覆盖 25 万至 60 万元的完整纯电产品线。
"随着下半年几款车的上市及爬坡，我们有信心在 20 万元以上中国乘用车市场，进入所有品牌销量前三。通过核心技术的自研，我们持续巩固更深的护城河，并逐渐将其转化为用户价值和商业效率。"李想说。
在海外市场，7 月，全新理想 L9 已在哈萨克斯坦上市并启动本地化组装；9 月将在迪拜上市，陆续开启中东市场布局；理想 i6 计划在 10 月巴黎车展亮相，陆续开启欧洲市场布局。
产品接续上新、技术持续兑现、海外市场逐步打开，这三个引擎共同构成了理想汽车下半年增长的确定性框架。理想汽车预计 2026 年第三季度交付量为 9.5 万至 10 万辆，总收入区间为 266 亿元至 280 亿元，毛利率预计将进一步改善。
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